6 Sep 2017
ECB: Ruang Untuk Menunda Tapering Terbatas - ING
FXStreet - Carsten Brzeski, Kepala Ekonom di ING mengemukakan bahwa Euro yang lebih kuat telah membuat tapering ECB menjadi lebih rumit dan sementara petunjuk tapering yang jelas pada pertemuan minggu ini dapat mengirim Euro lebih tinggi lagi, yang berpotensi merusak pemulihan, ruang untuk menunda lonjakan terbatas karena kelangkaan obligasi.
Kutipan utama
"Kami mengharapkan Draghi akan mencapai keseimbangan yang hati-hati antara memberikan petunjuk jelas pertama mengenai tapering yang akan datang dan mengadopsi nada dovish untuk menenangkan pasar FX. Tapering yang dovish, jika ada, akan lolos dari perangkap Euro."
"Pertumbuhan dengan sedikit lebih banyak inflasi. Gambaran makro secara umum masih menunjukkan pemulihan ekonomi yang kuat, yang tampaknya akan berlanjut hingga 2018, meskipun pada kecepatan yang agak lambat daripada di paruh pertama tahun 2017. Sejauh ini, Euro yang lebih kuat tidak mempengaruhi indikator kepercayaan. Pada saat yang sama, inflasi meningkat selama bulan-bulan musim panas namun, pada 1,5% secara tahunan di bulan Agustus, tetap jauh di bawah target ECB. Lebih buruk lagi, kenaikan inflasi terbaru terutama akibat efek dasar dari harga minyak. Dalam beberapa bulan ke depan, angka inflasi sebenarnya bisa turun lagi."
"Apakah sudah musim gugur? Kembali pada bulan Juli, Presiden ECB Mario Draghi mengatakan bahwa ECB akan membahas masa depan QE setelah bulan Desember di 'musim gugur'. Dengan turunnya suhu, pertemuan minggu ini bisa lolos ke musim gugur. Namun, pada saat yang sama, Euro yang lebih kuat dapat menyebabkan perdebatan sengit bahwa ECB dapat menunda penurunan sampai periode musim panas India pada akhir Oktober. Apapun itu, pertanyaan besar untuk pertemuan minggu ini adalah apakah Draghi akan menjelaskan rencana permainan ECB untuk tapering."
"ECB dalam perangkap Euro. Sejak awal musim panas, ECB telah berjuang dengan rencana permainan yang tepat. Risiko deflasi telah lenyap, ekonomi berjalan dengan baik, inflasi tetap terlalu rendah (sebagian karena alasan struktural) dan isu kelangkaan obligasi akan semakin menekan tahun depan. Menemukan narasi dan waktu yang tepat untuk tapering merupakan tantangan tersendiri. Sekarang, Euro yang lebih kuat semakin mempersulit. Mengeja rencana permainan tapering bisa menyebabkan Euro lebih kuat, yang akhirnya merongrong pemulihan, sementara secara resmi menunda lonjakan mungkin akan mengirim Euro melemah."
"Tapering (hampir) tidak dapat dihindari. Dalam pembahasan rencana permainan, jangan lupa bahwa karena kelangkaan obligasi, beberapa jenis tapering pada 2018 hampir tidak dapat dihindari. Kami masih berpendapat bahwa ECB melihat opsi untuk melakukan tapering dovish, mengurangi pembelian bulanan sebesar 20-30 miliar Euro dari Januari 2018 sampai setidaknya Juni 2018, dikombinasikan dengan perpanjangan daftar aset yang memenuhi syarat untuk pembelian QE dan berpegang pada bias pelonggaran untuk QE. Ini bisa jadi persis apa yang digambarkan dalam ringkasan pertemuan ECB terakhir sebagai "Dewan Gubernur harus mendapatkan lebih banyak ruang kebijakan dan fleksibilitas untuk menyesuaikan kebijakan dan tingkat akomodasi kebijakan moneter, jika dan bila diperlukan, di kedua arah". Euro yang lebih kuat lagi bisa menurunkan penurunan (bulanan) pertama menjadi hanya € 10 miliar."
"Apa yang akan terjadi minggu ini? Dengan Euro yang lebih kuat, ECB cenderung lebih berhati-hati dengan komunikasi yang lamban. Sebenarnya, ada dua pilihan: umumkan rincian tapering yang sangat dovish mulai bulan Januari 2018, minggu ini, dengan harapan agar kejelasan penuh memulihkan ketenangan, atau mencapai keseimbangan hati-hati antara memberi petunjuk pertama pada nada yang lebih cepat dan mengadopsi nada koma, seperti sebagai peringatan terhadap pengetatan kondisi keuangan yang tidak beralasan untuk menenangkan pasar FX. Karena ECB mungkin belum sepakat dengan pilihan pertama, kami berharap bahwa pertemuan hari Kamis akan kembali tentang apa yang tidak dikatakan Draghi, bukan apa yang dia lakukan."
Kutipan utama
"Kami mengharapkan Draghi akan mencapai keseimbangan yang hati-hati antara memberikan petunjuk jelas pertama mengenai tapering yang akan datang dan mengadopsi nada dovish untuk menenangkan pasar FX. Tapering yang dovish, jika ada, akan lolos dari perangkap Euro."
"Pertumbuhan dengan sedikit lebih banyak inflasi. Gambaran makro secara umum masih menunjukkan pemulihan ekonomi yang kuat, yang tampaknya akan berlanjut hingga 2018, meskipun pada kecepatan yang agak lambat daripada di paruh pertama tahun 2017. Sejauh ini, Euro yang lebih kuat tidak mempengaruhi indikator kepercayaan. Pada saat yang sama, inflasi meningkat selama bulan-bulan musim panas namun, pada 1,5% secara tahunan di bulan Agustus, tetap jauh di bawah target ECB. Lebih buruk lagi, kenaikan inflasi terbaru terutama akibat efek dasar dari harga minyak. Dalam beberapa bulan ke depan, angka inflasi sebenarnya bisa turun lagi."
"Apakah sudah musim gugur? Kembali pada bulan Juli, Presiden ECB Mario Draghi mengatakan bahwa ECB akan membahas masa depan QE setelah bulan Desember di 'musim gugur'. Dengan turunnya suhu, pertemuan minggu ini bisa lolos ke musim gugur. Namun, pada saat yang sama, Euro yang lebih kuat dapat menyebabkan perdebatan sengit bahwa ECB dapat menunda penurunan sampai periode musim panas India pada akhir Oktober. Apapun itu, pertanyaan besar untuk pertemuan minggu ini adalah apakah Draghi akan menjelaskan rencana permainan ECB untuk tapering."
"ECB dalam perangkap Euro. Sejak awal musim panas, ECB telah berjuang dengan rencana permainan yang tepat. Risiko deflasi telah lenyap, ekonomi berjalan dengan baik, inflasi tetap terlalu rendah (sebagian karena alasan struktural) dan isu kelangkaan obligasi akan semakin menekan tahun depan. Menemukan narasi dan waktu yang tepat untuk tapering merupakan tantangan tersendiri. Sekarang, Euro yang lebih kuat semakin mempersulit. Mengeja rencana permainan tapering bisa menyebabkan Euro lebih kuat, yang akhirnya merongrong pemulihan, sementara secara resmi menunda lonjakan mungkin akan mengirim Euro melemah."
"Tapering (hampir) tidak dapat dihindari. Dalam pembahasan rencana permainan, jangan lupa bahwa karena kelangkaan obligasi, beberapa jenis tapering pada 2018 hampir tidak dapat dihindari. Kami masih berpendapat bahwa ECB melihat opsi untuk melakukan tapering dovish, mengurangi pembelian bulanan sebesar 20-30 miliar Euro dari Januari 2018 sampai setidaknya Juni 2018, dikombinasikan dengan perpanjangan daftar aset yang memenuhi syarat untuk pembelian QE dan berpegang pada bias pelonggaran untuk QE. Ini bisa jadi persis apa yang digambarkan dalam ringkasan pertemuan ECB terakhir sebagai "Dewan Gubernur harus mendapatkan lebih banyak ruang kebijakan dan fleksibilitas untuk menyesuaikan kebijakan dan tingkat akomodasi kebijakan moneter, jika dan bila diperlukan, di kedua arah". Euro yang lebih kuat lagi bisa menurunkan penurunan (bulanan) pertama menjadi hanya € 10 miliar."
"Apa yang akan terjadi minggu ini? Dengan Euro yang lebih kuat, ECB cenderung lebih berhati-hati dengan komunikasi yang lamban. Sebenarnya, ada dua pilihan: umumkan rincian tapering yang sangat dovish mulai bulan Januari 2018, minggu ini, dengan harapan agar kejelasan penuh memulihkan ketenangan, atau mencapai keseimbangan hati-hati antara memberi petunjuk pertama pada nada yang lebih cepat dan mengadopsi nada koma, seperti sebagai peringatan terhadap pengetatan kondisi keuangan yang tidak beralasan untuk menenangkan pasar FX. Karena ECB mungkin belum sepakat dengan pilihan pertama, kami berharap bahwa pertemuan hari Kamis akan kembali tentang apa yang tidak dikatakan Draghi, bukan apa yang dia lakukan."