18 Aug 2017
JPY: Dipandu Oleh Perkembangan Makro - Rabobank
FXStreet - Jane Foley, Ahli Strategi Senior FX Rabobank, menjelaskan bahwa pada awal minggu rilis laporan PDB Kuartal 2 Jepang mencetak kenaikan 15% q/q yang jauh lebih baik dari perkiraan yang diperkirakan tumbuh hingga enam kuartal berturut-turut, namun rilis tersebut gagal memberi dampak signifikan terhadap JPY karena peran mata uang sebagai safe haven tetapi juga karena tidak ada antisipasi nyata di pasar bahwa data pertumbuhan yang lebih baik akan diterjemahkan ke dalam perubahan tentu saja untuk kebijakan BoJ.
Kutipan Utama
Tahun ini, telah ada langkah jelas oleh beberapa bank sentral utama menuju posisi kebijakan yang kurang jelas. The Fed dan BoC telah menaikkan suku bunga siklus ini, ECB diperkirakan akan meruncingkan program pembelian asetnya tahun depan dan 2 anggota MPC BoE memilih kenaikan suku bunga segera pada pertemuan kebijakan bulan ini. Meskipun demikian, BoJ terus menekankan bahwa mereka tidak memiliki rencana untuk mengubah program QEE. Alasan di balik ini sederhana. Terlepas dari kenyataan bahwa pertumbuhan ekonomi Jepang telah menjadi salah satu kisah sukses tahun 2017, masih ada sedikit tekanan inflasi."
"Pembacaan inflasi IHK terakhir di Jepang mencapai 0,4% y/y dan inti, jauh di bawah target 2% BoJ. Bulan lalu, BoJ mengakui bahwa "perkembangan indeks harga konsumen akhir-akhir ini (IHK, semua item makanan yang kurang segar) relatif lemah, tidak termasuk dampak kenaikan harga energi, terutama dengan latar belakang bahwa upah dan sikap harga perusahaan tetap waspada". Ini juga mengakui bahwa "berkaitan dengan keseimbangan risiko, risiko terhadap aktivitas ekonomi dan harga, condong ke sisi negatifnya" dan memastikan tidak ada perubahan dalam sikap kebijakannya."
"Dari perspektif carry trade, kebijakan BoJ menunjukkan bahwa JPY akan melemah dibandingkan mata uang utama lainnya. Pada tahun ini EUR/JPY telah naik sebesar 5,5% tahun ini. Dapat dikatakan, pengurangan posisi bullish USD telah membantu memicu penurunan 5% pada nilai USD/JPY tahun ini setelah rally kuat di minggu-minggu terakhir 2016. Fungsi yen sebagai safe haven juga memainkan peran penting dalam memandu JPY pada 2017. Kekhawatiran mengenai Laut China Selatan pada awal tahun ini dan kekhawatiran mengenai tingkat ketegangan antara Korea Utara dan AS telah memberi kontribusi pada yen yang kuat meskipun kurangnya imbal hasil yang terkait dengan mata uang tersebut. Karena ketidakpastian ketegangan geopolitik dan trade-off antara permintaan safe haven dan penggunaan JPY sebagai mata uang pendanaan untuk carry trade, kami mempertahankan kisaran USD/JPY tahun ini. Kami tetap berpendapat bahwa sebagian besar kegiatan akan terbatas pada area USD/JPY110 sampai 115 dengan asumsi ketegangan geopolitik tidak memburuk di luar level saat ini. Kami memperkirakan EUR/JPY mempertahankan uptrendnya dan menargetkan pergerakan menuju area 136/137 pada tampilan 12 bln."
Kutipan Utama
Tahun ini, telah ada langkah jelas oleh beberapa bank sentral utama menuju posisi kebijakan yang kurang jelas. The Fed dan BoC telah menaikkan suku bunga siklus ini, ECB diperkirakan akan meruncingkan program pembelian asetnya tahun depan dan 2 anggota MPC BoE memilih kenaikan suku bunga segera pada pertemuan kebijakan bulan ini. Meskipun demikian, BoJ terus menekankan bahwa mereka tidak memiliki rencana untuk mengubah program QEE. Alasan di balik ini sederhana. Terlepas dari kenyataan bahwa pertumbuhan ekonomi Jepang telah menjadi salah satu kisah sukses tahun 2017, masih ada sedikit tekanan inflasi."
"Pembacaan inflasi IHK terakhir di Jepang mencapai 0,4% y/y dan inti, jauh di bawah target 2% BoJ. Bulan lalu, BoJ mengakui bahwa "perkembangan indeks harga konsumen akhir-akhir ini (IHK, semua item makanan yang kurang segar) relatif lemah, tidak termasuk dampak kenaikan harga energi, terutama dengan latar belakang bahwa upah dan sikap harga perusahaan tetap waspada". Ini juga mengakui bahwa "berkaitan dengan keseimbangan risiko, risiko terhadap aktivitas ekonomi dan harga, condong ke sisi negatifnya" dan memastikan tidak ada perubahan dalam sikap kebijakannya."
"Dari perspektif carry trade, kebijakan BoJ menunjukkan bahwa JPY akan melemah dibandingkan mata uang utama lainnya. Pada tahun ini EUR/JPY telah naik sebesar 5,5% tahun ini. Dapat dikatakan, pengurangan posisi bullish USD telah membantu memicu penurunan 5% pada nilai USD/JPY tahun ini setelah rally kuat di minggu-minggu terakhir 2016. Fungsi yen sebagai safe haven juga memainkan peran penting dalam memandu JPY pada 2017. Kekhawatiran mengenai Laut China Selatan pada awal tahun ini dan kekhawatiran mengenai tingkat ketegangan antara Korea Utara dan AS telah memberi kontribusi pada yen yang kuat meskipun kurangnya imbal hasil yang terkait dengan mata uang tersebut. Karena ketidakpastian ketegangan geopolitik dan trade-off antara permintaan safe haven dan penggunaan JPY sebagai mata uang pendanaan untuk carry trade, kami mempertahankan kisaran USD/JPY tahun ini. Kami tetap berpendapat bahwa sebagian besar kegiatan akan terbatas pada area USD/JPY110 sampai 115 dengan asumsi ketegangan geopolitik tidak memburuk di luar level saat ini. Kami memperkirakan EUR/JPY mempertahankan uptrendnya dan menargetkan pergerakan menuju area 136/137 pada tampilan 12 bln."