21 Jun 2016
Yen: Perjalanan Dari Sangat Terlalu Rendah, Ke Terlalu Rendah – SocGen
FXStreet - Kit Juckes, Research Analyst di Societe Generale, menunjukkan bahwa abenomics mengandalkan pelemahan yen untuk meningkatkan ekspektasi inflasi dan menurunkan suku bunga riil, mendukung keuntungan perusahaan dan harga aset cukup untuk memberikan ekonomi perangsang dan membeli waktu untuk reformasi struktural berbuah .
Kutipan penting
"Tapi menggunakan mata uang lemah untuk menekan tingkat riil dan meningkatkan inflasi hanya bekerja selama mata uang melemah. Setelah stabil pada tingkat yang sangat murah, ekspektasi inflasi jatuh kembali dan tingkat riil naik. Yen kehilangan sepertiga nilainya antara September 2012 dan Juni 2015, namun saat itu telah jatuh, secara riil, antara 20% dan 40% terhadap mata uang G10 lainnya. Tidak dapat jatuh lebih jauh, sebenarnya sedikit menguat pada tahun 2015.
Hasilnya adalah bahwa ekspektasi inflasi jatuh kembali dan ketika BoJ menurunkan suku bunga pada akhir Januari, mata uang tidak bereaksi. Posisi jual Yen mulai dibatalkan dan penguatan mata uang menyeret ekspektasi inflasi ke bawah, hasil riil kembali.Lingkaran setan telah menggantikan lingkaran baik sebelumnya.
Memasukkan abenomics 2.0, yang melihat pelonggaran fiskal baru, mungkin fakta bahwa BoJ telah membeli sepotong utang pemerintah. Membawa Jepang lebih dekat dengan kebijakan fiskal bank sentral yang dibiayai dan meningkatkan pertaruhan - untuk ekonomi dan mata uang. Jika ini lemparan terbaru dadu memberikan akselerasi yang berkelanjutan dalam pertumbuhan, Yen memiliki ruang lingkup untuk pulih lebih lanjut.
Untuk saat ini, USD/JPY dan EUR/JPY mengikuti perbedaan suku bunga, meskipun EUR/JPY jatuh dalam beberapa hari terakhir mengisyaratkan premi 'Brexit' pada Yen. Namun, keseimbangan data pembayaran menunjukkan arus keluar modal jangka panjang yang signifikan dari Jepang yang menyatakan bahwa pemantulan Yen, pada tingkat ini, adalah berlebihan. Kami melihat USD/JPY kembali di atas 110 dalam beberapa bulan mendatang."
Kutipan penting
"Tapi menggunakan mata uang lemah untuk menekan tingkat riil dan meningkatkan inflasi hanya bekerja selama mata uang melemah. Setelah stabil pada tingkat yang sangat murah, ekspektasi inflasi jatuh kembali dan tingkat riil naik. Yen kehilangan sepertiga nilainya antara September 2012 dan Juni 2015, namun saat itu telah jatuh, secara riil, antara 20% dan 40% terhadap mata uang G10 lainnya. Tidak dapat jatuh lebih jauh, sebenarnya sedikit menguat pada tahun 2015.
Hasilnya adalah bahwa ekspektasi inflasi jatuh kembali dan ketika BoJ menurunkan suku bunga pada akhir Januari, mata uang tidak bereaksi. Posisi jual Yen mulai dibatalkan dan penguatan mata uang menyeret ekspektasi inflasi ke bawah, hasil riil kembali.Lingkaran setan telah menggantikan lingkaran baik sebelumnya.
Memasukkan abenomics 2.0, yang melihat pelonggaran fiskal baru, mungkin fakta bahwa BoJ telah membeli sepotong utang pemerintah. Membawa Jepang lebih dekat dengan kebijakan fiskal bank sentral yang dibiayai dan meningkatkan pertaruhan - untuk ekonomi dan mata uang. Jika ini lemparan terbaru dadu memberikan akselerasi yang berkelanjutan dalam pertumbuhan, Yen memiliki ruang lingkup untuk pulih lebih lanjut.
Untuk saat ini, USD/JPY dan EUR/JPY mengikuti perbedaan suku bunga, meskipun EUR/JPY jatuh dalam beberapa hari terakhir mengisyaratkan premi 'Brexit' pada Yen. Namun, keseimbangan data pembayaran menunjukkan arus keluar modal jangka panjang yang signifikan dari Jepang yang menyatakan bahwa pemantulan Yen, pada tingkat ini, adalah berlebihan. Kami melihat USD/JPY kembali di atas 110 dalam beberapa bulan mendatang."